订单低迷!韩华海洋2025年起可能盈利恶化

根据韩华海洋4月底公布的数据,该公司今年一季度实现营业利润529亿韩元,净利润510亿韩元。尽管已在今年第一季度恢复盈利,但韩国业界预计,由于韩华海洋支持未来业绩的订单较少,盈利水平或将从2025年起开始恶化。

打赢“翻身仗”,但订单筛选战略将成接单阻碍?

目前,韩国三大造船巨头HD韩国造船海洋、韩华海洋和三星重工均采取以高附加值船舶为主的订单筛选战略,但相较于另外两家船企的接单量,韩华海洋的接单状况并不理想。如果该公司的订单低迷期持续延长,订单筛选战略很可能成为韩华海洋的接单障碍

韩国证券业分析,从今年一季度开始,韩华海洋有望在2024年继续保持强劲势头,其一季度529亿韩元的营业利润远超证券公司此前平均预期的144亿韩元。该公司表示,一季度业绩改善归因于船价上涨、液化天然气(LNG)运输船等高附加值船舶产能增加、营业收入增加以及利润改善和汇率影响。

预计韩华海洋今年LNG运输船比例将扩大到60%。2023年10月,韩华海洋宣布将在巨济船厂1号船坞同时建造4艘LNG运输船,并以此为基准,巨济船厂1号船坞将继续承建该船型,2号船坞也将从2024年开始建造LNG运输船。有鉴于此,韩华海洋今年盈利改善趋势或将得以延续。

作为韩国三大造船巨头中去年唯一亏损的船企,韩华海洋已经在今年一季度打赢“翻身仗”,并有望加入全年盈利行列。但韩国业界预测,从2025年开始,韩华海洋低迷的接单状态可能会对盈利造成消极影响。

2023年,韩华海洋共获得35.2亿美元的新船订单,其中商船订单仅为19亿美元。相较之下,HD韩国造船海洋去年获得257.85亿美元的新船订单,其中商船订单为211.1亿美元,远超韩华海洋。

今年截至4月底,韩华海洋已获得33亿美元的新船订单,与2023年全年订单量相当,这包括卡塔尔能源“百船计划”第二阶段价值约24亿美元的订单。而HD韩国造船海洋早在2023年便已签订合同,今年截至4月底的累计订单价值也已超90亿美元。韩华海洋仍就大幅落后。

韩华海洋将这一结果归因于订单筛选战略。在该战略下,韩华海洋并不会在短期内大幅增加订单量,而是将重点置于高附加值船舶,在增加建造量的同时确保盈利。

布局油轮市场!韩华海洋“新战略”能否奏效?

有报道称,由于航运公司正在加大油轮订购量且中国船厂的剩余船位即将耗尽,韩华海洋预计将扩大超大型原油运输船(VLCC)等油轮订单。

今年2月份,韩华海洋宣布与DHT Holdings签订2艘VLCC造船合同,该订单包括追加订单的选择权,具体数量尚未公开。这是韩华海洋自2021年以来时隔三年首次承揽VLCC新造船,是基于订单筛选战略签订的高附加值船舶,据称创下了自2008年全球金融危机以来的最高船价。

不过,目前尚不清楚韩华海洋布局油轮市场的策略是否会奏效。造船市场受船价、环保法规、宏观经济和融资等多种因素的影响,存在许多不确定性。

事实上,在2021年达到顶峰后,新船订单量一直呈下降趋势。部分业内人士预测,今年集装箱船和LNG运输船的订单量将不及去年。如果订单量低于预期,韩华海洋的订单低迷期可能会延长。此外,即使韩华海洋今年新船订单大幅增加,短期内经营业绩下滑或许也不可避免。

Hi Investment & Securities预测,韩华海洋今年的交船量为39艘,2025年为30艘,2026年为25艘,呈逐年下降趋势。

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